Significa estar completamente desnudo, sin nada de ropa. También se puede usar en plan gracioso para decir que alguien quedó muy expuesto o sin nada con qué defenderse.
"Me olvidé la toalla en la orilla y cuando salió una ola traicionera me dejó en pelotas frente a toda la playa, un papelón."
Se dice cuando alguien está completamente desnudo, sin ropa, tal cual. Por extensión también vale para cuando te agarran desprevenido o no tenés ni idea de algo y quedás regalado. Es bastante común y medio bestia, pero justo por eso funciona. Ojo dónde la tirás, que no es para la reunión de padres.
"Caí al parcial sin estudiar nada y cuando me preguntaron la mitocondria me quedé en pelotas, con toda la clase mirándome y el profe cebado."